正海磁材(300224)高性能永磁材料的引领者
方正新股研究类模板投资要点※国内高性能钕铁硼永磁材料龙头2010年公司高新能钕铁硼产能3300吨，销量3356吨，占据高性能钕铁硼永磁材料行业市场份额的30%左右，其中风电市场占有率90%，节能电梯市场占有率30%。
风电新能源发展和节能电梯是公司业绩的根本保证2008-2010年，公司对金风科技的销售收入占营业收入的比重分别为41.98%、71.47%和67.03%。公司一直是金风科技高性能钕铁硼永磁材料的最大供应商；也是湘电股份的主要供应商之一。据估计到2014年风电对高新能钕铁硼材料需求量将达到8000吨。据中国电梯协会估计，我国平均每部电梯每天耗电量约40kwh，约占整个建筑能耗的5%左右。未来节能电梯对高新能钕铁硼材料需求将提升公司业绩。
节能空调和新能源汽车领域将是公司未来新的增长亮点随着我国节能环保空调生产技术的不断成熟，变频空调市场逐渐进入爆发期。目前公司已成为格力电器的最大供应商，与美的电器、海立股份等亦建立了合作关系，预计2011年公司在该市场将会有较大的突破。据中国磁性材料与器件行业协会预测，未来几年，中国混合动力汽车产量将高速增长。据估算，到2014年我国混合动力汽车行业对高性能钕铁硼永磁材料的需求量将达到7500吨。
募投项目将解决产能不足目前公司生产设备已经满负荷运转，但仍只能优先满足长期合作的重要客户需求，严重限制了公司的发展速度。通过新增2,000吨/年高性能钕铁硼永磁材料将进一步提高公司产品的市场占有率，巩固和提高公司的竞争优势。
盈利预测：与估值随着募投项目的建设投产，届时公司的产品产能将大幅增加。我们预计公司2011-2013年摊薄后的EPS为0.80元、1.15元和1.60元。利用相对估值法，我们给予公司2011年PE 35-38倍，对应的价值区间为28.0～30.4元。
风险提示：客户集中度过高的风险；稀土原材料价格剧烈波动的风险；募投项目进度不及预期的风险。
